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2023年5月市场观察

2023-06-10

五月市场出现较大程度的下行,相比于三四月的乐观,预期明显反转。事实上,内需疲弱一直是目前经济的主要困境,无论是政府还是居民,在债务和收入减少的情况下,难以想见需求能大幅反弹。目前急需需求端的刺激,即使是非房地产领域,也需要为居民提供更多的保障。但是目前来看,政策段更多集中于在供给端保住企业,这会使得需求疲弱情况下,供给难以快速收缩,企业利润率仍然在底部徘徊。因此出现了一定通缩的疑虑。高层目前在经济政策上,未有明显动作,在这样的政策真空期内,市场预期跟着月度数据不断波动属于正常现象。

作为自下而上的投资人,我们更关注于企业层面的微观变化,以及股东回报的边际改善。负向的宏观环境,尽管暂时基金净值因为市场波动在五月出现了一定程度的回撤,但是给了我们更多合理估值的公司可供选择。部分公司积极提高分红比例以及回购,另外良好的现金流为后续股价的提振提供了非常良好的基础。