2022年市场非常艰难，年初我们只能看到国内经济随着外需的减弱以及内需的一贯低迷，市场会出现一定程度的调整，但战争、疫情管控、美联储的超预期加息是完全不可预知的。这使得我们在今年出现了几次的误判。实际上过去两年，投资的风险更多来自于国内国际的政治因素，始于2021年的教培到2022年末的疫情管控解除。
展望明年，我们相信来自于政治的波动，将比今年大大下降，尤其在国内产业政策上的波动，短期内不会再度出现对于某个行业的政策打压，休养生息积蓄力量会是2023年的主基调，而疫情管控的彻底解除也助推了近来市场风险偏好的大幅提升。但我们也认为，今年的复苏可能未必会来的那么剧烈。在疫情前中国经济面临着需求收缩的困境，这种困境短期来自于疫情前地产消费的下滑（非政策因素），以及疫情对于失业和居民负债的提升。中国居民消费占GDP比例大概在40%-45%左右，天然低于发达国家和许多发展中国家，因此在政府和居民消费均受到约束的2023年，没有大量外界刺激的情况下，经济增长更应该是缓慢修复。在这样的宏观背景下，尽管许多公司的估值相对较低，但自上而下式的选股思路未必有效。相反今年需要更多着眼于企业基本面，因为稳定的宏观环境，对于踏实做事的企业，是最理想的环境，而较低的估值和预期，则是最好的介入机会。
另一方面，许多依赖于外需和政府（或国央企）投资的行业以及一部分能源行业，则是今年需要看空的机会。但无论如何，在现在全球增长较弱的环境下，随时可能出现黑天鹅，谨慎乐观才会是今年的主旋律。